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　　原標(biāo)題：要么“1元”轉(zhuǎn)讓，要么關(guān)停！多家教育上市公司面臨艱難選擇 

　　教育上市公司正在對(duì)義務(wù)教育學(xué)科類校外培訓(xùn)進(jìn)行最后的清理，從而重組架構(gòu)，發(fā)力轉(zhuǎn)型。

　　近日，勤上股份、卓越教育集團(tuán)、51Talk紛紛公告宣布，以1元或1美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓旗下學(xué)科類培訓(xùn)資產(chǎn)。

　　“雙減”政策要求，學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作。

　　一名剝離了學(xué)科類培訓(xùn)資產(chǎn)的上市公司內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，“公司業(yè)務(wù)需要轉(zhuǎn)型，如果不剝離不合規(guī)業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)難以開展融資。”

　　剝離原有業(yè)務(wù)后，這些上市公司的新業(yè)務(wù)明確了素質(zhì)教育、職業(yè)教育、課后托管、海外業(yè)務(wù)等方向。不過，原有學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)要么是曾經(jīng)高價(jià)收購(gòu)，要么尚能盈利，1元轉(zhuǎn)讓受到公平性質(zhì)疑。

　　要么“1元”轉(zhuǎn)讓要么關(guān)停

　　A股上市的勤上股份最早提出1元轉(zhuǎn)讓。3月14日公告稱，將旗下廣州龍文教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣州龍文”）100%股權(quán)、北京龍文云教育科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京龍文云”）99%股權(quán)以1元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

　　勤上股份是一家“半導(dǎo)體照明+教育培訓(xùn)”雙主業(yè)公司，2016年以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金作價(jià)20億元購(gòu)買取得廣州龍文100%股權(quán)。

　　消息一出，勤上股份3月15日就收到了深交所關(guān)注函，被要求對(duì)本次交易大幅折價(jià)的原因及合理性等作出解釋。

　　事實(shí)上，廣州龍文發(fā)展一直未達(dá)預(yù)期，近年虧損嚴(yán)重。公告顯示，被收購(gòu)后，2015-2018年的預(yù)期凈利潤(rùn)約5.64億元，但只完成2.95億元。2019-2021年，凈虧損合計(jì)1.49億元。經(jīng)審計(jì)，兩家出售標(biāo)的凈資產(chǎn)已超過-1億元。

　　3月30日，港股上市公司卓越教育集團(tuán)公告稱，以1元轉(zhuǎn)讓旗下22家培訓(xùn)業(yè)務(wù)子公司。卓越教育集團(tuán)是華南地區(qū)一家頭部K12校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　財(cái)報(bào)顯示，出售標(biāo)的2021年收入3.38億元，凈虧損6790萬(wàn)元。截至2021年12月31日的凈資產(chǎn)為4.21億元。但經(jīng)第三方評(píng)估后，其100%股權(quán)的公允價(jià)值為0元。

　　3月29日，美股上市公司51Talk宣布，收到來自董事長(zhǎng)兼CEO黃佳佳的非約束性建議書，提議1美元收購(gòu)該公司在中國(guó)大陸的所有業(yè)務(wù)(包括所有相關(guān)的負(fù)債和資產(chǎn))。51Talk是一家在線英語(yǔ)教育公司，其主營(yíng)的青少年在線外教英語(yǔ)業(yè)務(wù)已經(jīng)關(guān)閉，國(guó)內(nèi)仍有AI啟蒙課和成人英語(yǔ)業(yè)務(wù)。

　　值得注意的是，51Talk已連續(xù)幾個(gè)季度盈利。3月24日發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2021年凈利潤(rùn)1.06億元。

　　截至2021年12月31日，51Talk的現(xiàn)金及等價(jià)物共9.93億元，但合并流動(dòng)負(fù)債9.44億元，公司還有17.67億元學(xué)生預(yù)付款尚未交付課程。據(jù)報(bào)道，定價(jià)為1美元，是因?yàn)槠湔J(rèn)為目標(biāo)公司的價(jià)值與現(xiàn)有的總負(fù)債和義務(wù)相當(dāng)。

　　三起“1元”轉(zhuǎn)讓的收購(gòu)方，均為上市公司體系內(nèi)人員。

　　51Talk的收購(gòu)提出方為其創(chuàng)始人黃佳佳。卓越教育集團(tuán)的收購(gòu)方為霍爾果斯樂學(xué)創(chuàng)業(yè)投資有限公司，啟信寶顯示，其實(shí)控人為卓越教育集團(tuán)董事長(zhǎng)唐俊京。龍文教育的收購(gòu)方為珠海惠卓企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），今年2月21日剛剛成立，出資者為龍文教育的核心管理層。

　　除了“1元”轉(zhuǎn)讓，有的上市公司選擇直接關(guān)停。3月30日，大山教育(HK:09986)發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)。這是一家總部位于河南鄭州的K12校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　公告稱，自2021年8月起，已清盤義務(wù)教育階段的語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)等學(xué)科類校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)，并關(guān)閉大部分自營(yíng)教學(xué)中心。

　　同一天發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)的思考樂教育(HK:01769)則稱，關(guān)閉了一些關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)未達(dá)預(yù)期的學(xué)習(xí)中心。思考樂教育是一個(gè)大灣區(qū)頭部K12校外培訓(xùn)品牌。

　　老業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)的前景

　　轉(zhuǎn)讓是為了轉(zhuǎn)型。

　　一方面，學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)已沒有發(fā)展空間，另一方面，舊業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)交織，也影響新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

　　一名剝離了學(xué)科類培訓(xùn)資產(chǎn)的上市公司內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，“公司業(yè)務(wù)需要轉(zhuǎn)型，如果不剝離不合規(guī)業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)難以開展融資。”

　　他介紹，公司針對(duì)新業(yè)務(wù)已經(jīng)接洽了多位潛在投資人，但普遍要求投資款不能用于原有業(yè)務(wù)。

　　目前，這些上市公司的轉(zhuǎn)型方向已經(jīng)明確，可以歸納為K12相關(guān)教育業(yè)務(wù)、職業(yè)教育和海外業(yè)務(wù)。

　　K12相關(guān)教育業(yè)務(wù)可以分為素質(zhì)教育、課后托管、復(fù)讀補(bǔ)習(xí)等，針對(duì)的是原有的K12用戶群體。

　　在素質(zhì)教育方面，卓越教育集團(tuán)開設(shè)了卓越編程、趣味圍棋、思考星球、粵語(yǔ)文化、口才訓(xùn)練、專注力提升、卓越寫字、向世界說中國(guó)故事等八類課程，并以“素質(zhì)教育+社區(qū)”模式開設(shè)嘀嗒成長(zhǎng)中心；大山教育設(shè)立并開始運(yùn)營(yíng)7間體育培訓(xùn)中心，舞蹈、藝術(shù)及編程等課外課程正處于前期準(zhǔn)備階段；思考樂教育推出了科學(xué)素養(yǎng)、樂愛國(guó)學(xué)、邏輯思維訓(xùn)練、妙維國(guó)際素養(yǎng)等課程。

　　素質(zhì)教育是一個(gè)成熟賽道，一些公司已經(jīng)初步看到了轉(zhuǎn)型效果。2021年，思考樂教育的素質(zhì)教育課程收入1.96億元，同比增長(zhǎng)1912.7%；卓越教育集團(tuán)的素質(zhì)教育課程收入7396萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.5%。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，素質(zhì)教育的高增長(zhǎng)部分來自于學(xué)科類課程的已付學(xué)費(fèi)，課耗結(jié)束之后，還能否保持高速增長(zhǎng)，依賴于能否提供優(yōu)質(zhì)的課程。

　　在課后托管方面，思考樂教育公告稱，由專業(yè)的師資團(tuán)隊(duì)為學(xué)生提供優(yōu)質(zhì)的課后托管服務(wù)；卓越教育集團(tuán)則搭建自主學(xué)習(xí)空間，為學(xué)生提供學(xué)習(xí)系統(tǒng)或?qū)W習(xí)資料。

　　一家大型教育機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道， 該機(jī)構(gòu)也在研發(fā)自學(xué)產(chǎn)品，但遲遲沒有推出，“目前最大的顧慮是會(huì)不會(huì)被監(jiān)管部門認(rèn)定為打擦邊球”。

　　卓越教育集團(tuán)推出了面向中考高考復(fù)讀的全日制備考項(xiàng)目。由于復(fù)讀生已經(jīng)從初中、高中畢業(yè)，他們的身份與學(xué)生不同，廣東省已經(jīng)發(fā)文可以給中高考復(fù)讀輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)單獨(dú)頒發(fā)辦學(xué)許可證。

　　由于資源稟賦不同，這些教育上市公司轉(zhuǎn)型職業(yè)教育時(shí)，均選擇收購(gòu)專業(yè)機(jī)構(gòu)或與職業(yè)院校合作。

　　51Talk將把已有業(yè)務(wù)出海，在2021年第四季度，境外業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金收入達(dá)到290萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)今年第一季度現(xiàn)金收入在440萬(wàn)-460萬(wàn)美元之間。

　　值得注意的是，轉(zhuǎn)讓之后的學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)如何處置。上述某上市公司人士表示，如果無法轉(zhuǎn)型，恐難以避免再次出售或關(guān)停。

　　學(xué)科類校外培訓(xùn)收費(fèi)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)管理，勤上股份在回復(fù)關(guān)注函的公告中稱，根據(jù)各城市指導(dǎo)價(jià)的收費(fèi)水平，公司難以在該指導(dǎo)價(jià)收費(fèi)水平下維持營(yíng)虧平衡。

　　不過，學(xué)科類培訓(xùn)也有轉(zhuǎn)型空間。近期，多所公辦學(xué)校為課后服務(wù)購(gòu)買了學(xué)科類校外培訓(xùn)服務(wù)，單個(gè)標(biāo)的規(guī)模達(dá)數(shù)百萬(wàn)元。

　　中國(guó)教育學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周洪宇告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道， 這種“官方補(bǔ)課”可以有效滿足學(xué)生的多樣化需求，低價(jià)、高效優(yōu)質(zhì)地補(bǔ)差、培優(yōu)。

　　“如果學(xué)校在提供學(xué)科類培訓(xùn)時(shí)能夠面向全體學(xué)生，由學(xué)生根據(jù)自身情況自主選擇，就能夠保證教育的機(jī)會(huì)公平和過程公平。”他說。